多個(gè)信源向澎湃新聞證實(shí)，證監(jiān)會(huì)方面牽頭的股權(quán)眾籌交易系統(tǒng)已搭建完成，只等監(jiān)管細(xì)則落實(shí)后同步推出。

知情人士透露，該交易系統(tǒng)掛在中證資本市場(chǎng)發(fā)展監(jiān)測(cè)中心有限責(zé)任公司旗下，實(shí)則是為所有私募產(chǎn)品的資產(chǎn)證券化和轉(zhuǎn)讓交易所設(shè)計(jì)，“股權(quán)眾籌報(bào)價(jià)系統(tǒng)和私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)是同一套系統(tǒng)，但只是其中一個(gè)很小的分支，并且該交易系統(tǒng)年初就已經(jīng)完成”。

類似于股票交易系統(tǒng)

中證資本市場(chǎng)發(fā)展監(jiān)測(cè)中心有限責(zé)任公司成立于2013年2月27日，注冊(cè)資本20億元，董事長(zhǎng)陳共炎,為中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，總經(jīng)理葛偉平。股東方包括中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、深圳證券交易所、中國(guó)金融期貨交易所股份有限公司、上海證券交易所和上海期貨交易所。

該系統(tǒng)在證監(jiān)會(huì)內(nèi)部被稱為“報(bào)價(jià)系統(tǒng)”，但對(duì)于各大股權(quán)眾籌企業(yè)關(guān)心的具體怎么玩，證監(jiān)會(huì)方面并未透露更多的細(xì)節(jié)。此外，證券業(yè)協(xié)會(huì)將成立股權(quán)眾籌專業(yè)委員會(huì)，并制定股權(quán)眾籌平臺(tái)備案制度和具體的操作細(xì)則。未來(lái)也將由該委員會(huì)主要負(fù)責(zé)行使對(duì)股權(quán)眾籌行業(yè)的自律管理職責(zé)。另?yè)?jù)介紹，證監(jiān)會(huì)還準(zhǔn)備針對(duì)非公開發(fā)行和可能出現(xiàn)的公開發(fā)行情況進(jìn)行區(qū)分。

人人投創(chuàng)始人CEO鄭林猜測(cè)，該系統(tǒng)未來(lái)會(huì)類似于場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）系統(tǒng)，交易方式更類似于二級(jí)市場(chǎng)的股票交易。

“由各個(gè)中小股東眾籌建立的有限合伙企業(yè)會(huì)在這個(gè)系統(tǒng)上備案，股東名單等信息需登記。如果有股份轉(zhuǎn)讓，則通過該系統(tǒng)進(jìn)行報(bào)價(jià)。該報(bào)價(jià)由于項(xiàng)目的估值提升或者進(jìn)行過分紅，可能高于或者低于初始的股價(jià)，因此價(jià)格也會(huì)有所波動(dòng)。完成轉(zhuǎn)讓后，最新的股東名單則重新在該交易系統(tǒng)上進(jìn)行披露和公示。”

鄭林同時(shí)表示，該系統(tǒng)的推出或許還會(huì)解決此前股權(quán)眾籌平臺(tái)股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能違法的問題。

《合伙企業(yè)法》規(guī)定，在合伙企業(yè)存續(xù)期間，經(jīng)全體合伙人一致同意合伙人可以退伙。其他合伙人不同意退伙，合伙人不能從該合伙企業(yè)中撤資；新合伙人入伙，除合伙協(xié)議另有約定外，應(yīng)當(dāng)經(jīng)全體合伙人一致同意，并依法訂立書面入伙協(xié)議。

但事實(shí)上該項(xiàng)法規(guī)實(shí)際操作起來(lái)比較復(fù)雜，目前眾籌平臺(tái)遵循該規(guī)定的也寥寥無(wú)幾。

目前股權(quán)眾籌企業(yè)在項(xiàng)目上主要采用的是有限合伙的方式，項(xiàng)目融資方出讓股權(quán)份額融資，并充當(dāng)GP（一般合伙人）角色，而投資人則是LP（有限合伙人）。信息通過股權(quán)眾籌平臺(tái)發(fā)布，最后成立有限合伙基金入股項(xiàng)目公司。

按照相關(guān)法律規(guī)定，募資對(duì)象超過200人即為公開發(fā)行，極易涉嫌非法集資和非法發(fā)行股票并且有限合伙企業(yè)的合伙人最多不能超過50人。因此如果單個(gè)項(xiàng)目要突破50人的限制，就要嵌套一個(gè)甚至多個(gè)有限合伙企業(yè)。

平臺(tái)并非中立第三方，需要兜底

11月19日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上特別提到“建立資本市場(chǎng)小額再融資快速機(jī)制,開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”，這在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)是中央層面對(duì)股權(quán)眾籌行業(yè)的“欽點(diǎn)”。

“如同之前肖鋼主席調(diào)研時(shí)”讓子彈飛一會(huì)兒“的表態(tài)，這次證監(jiān)會(huì)方面的表態(tài)更為詳細(xì)和明確?！碧焓箙RCEO蘭寧羽告訴澎湃新聞：“證監(jiān)會(huì)方面的態(tài)度是鼓勵(lì)眾籌行業(yè)發(fā)展，目前不設(shè)門檻。但是必須堅(jiān)守兩條底線：在目前的法律框架內(nèi)和避免出現(xiàn)群體性事件。”

“證監(jiān)會(huì)如此表態(tài)也是參照了網(wǎng)絡(luò)借貸（P2P）行業(yè)頻出的跑路案件。對(duì)于僅數(shù)十家平臺(tái)的股權(quán)眾籌行業(yè)，證監(jiān)會(huì)要求平臺(tái)充分自律，一旦出現(xiàn)群體事件，眾籌平臺(tái)必須兜底，而不能作為第三方平臺(tái)撇清責(zé)任?！?鄭林解釋：“證監(jiān)會(huì)的下一步動(dòng)作或許是要求股權(quán)眾籌平臺(tái)根據(jù)項(xiàng)目的規(guī)模提供相應(yīng)的準(zhǔn)備金，目前正準(zhǔn)備試點(diǎn)?！?/span>

值得一提的是，在此次內(nèi)部討論會(huì)上，監(jiān)管層方面并未提起對(duì)單個(gè)項(xiàng)目的投資金額上下限。

根據(jù)目前各大股權(quán)眾籌平臺(tái)的做法，針對(duì)單個(gè)項(xiàng)目，幾乎都設(shè)定了單筆投資下限，金額為融資額除以200（法定人數(shù)上限）。也就是說(shuō)1000萬(wàn)的項(xiàng)目，要入伙必須投5萬(wàn)以上。而對(duì)于上限則并未設(shè)定。

可以對(duì)比的是私募基金的登記管理辦法規(guī)定私募基金的合格投資人需符合個(gè)人或者家庭金融資產(chǎn)合計(jì)不低于200萬(wàn)元人民幣、最近3年個(gè)人年均收入不低于20萬(wàn)元人民幣、最近3年家庭年均收入不低于30萬(wàn)元三項(xiàng)條件中的任一條件；公司、企業(yè)等機(jī)構(gòu)需滿足凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元人民幣的條件。

“合格投資人也是下一步股權(quán)眾籌監(jiān)管細(xì)則中證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)?！碧焓箍虲EO石俊表示。

來(lái)源：澎湃新聞網(wǎng)